周二（7月6日），10年期美债收益率跌穿1.35%，创四个半月最低，已较3月高点1.776%大幅下行逾40个基点。美债收益率曲线更趋平缓，长端收益率已回落至今年2月来最低水平。

分析认为，由于最新发布的美国6月ISM服务业数据从历史新高回落，远逊于预期，投资者开始押注美国经济复苏趋势逐渐放缓，因而导致长端美债收益率集体大幅下行。

再加上此前的非农数据美中不足，失业率回升，且劳动参与率依然不见起色，市场担心美国数据走强不具有可持续性。

这种情况令人质疑经济复苏的强劲程度，可能会证实美联储的说法，即通胀是暂时的，投资者甚至担心部分经济增长也是暂时的，而且大部分复苏已经被定价完毕。EP Wealth Advisors投资组合战略总经理Adam Phillips此前表示，美债收益率曲线最近的变化，某种程度上可以被解读为增长前景下降的迹象。

另外，短端美债收益率基本走平，则反映投资者仍在押注美联储最快今年就会削减部分购债。

不过，高盛依然认为美联储12月前不会宣布减码。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，高盛预测全球经济今年将增长6.6%，2022年增长4.8%，其他银行的预测分别为6.3%和4.8%。从好的方面来看，美国劳动力市场正在加速，欧洲的企业高管变得乐观，全球疫苗接种活动减少了新冠死亡人数。

坏的方面，美国需求增长放缓，劳动力短缺影响产量，德尔塔变异毒株正在开始蔓延。Hatzius表示，美国经济不太可能过热，因为随着防疫限制解除和财政支持减弱，经济增长将放缓。他因此预计美联储12月之前不太可能宣布缩减购债计划。

分析师认为，10年期美债收益率可能还有下行空间。美国10年期国债收益率的50日均线即将向下穿过100日均线，如果的确发生，对于美债后市将构成利好，收益率或下探低位。

值得注意的是，美国债务上限的临近也很可能影响到美债市场的交投情绪，尤其是在短端国库券市场上。

美国债务上限将在7月底生效，这已经给美国财政部带来了巨大压力，要求在最后期限前减少手中的现金余额。这意味着会有更多现金注入已经充斥着流动性的金融系统，并使短期利率进一步下挫，同时加剧隔夜回购市场的扭曲。

债务上限可能回归将迫使财政部需在7月底之前将其现金余额从本月初的逾7840亿美元削减至约4500亿美元。这意味着财政部需要减少国库券发行以帮助降低现金余额。而由于此前投资者争先恐后地寻找存放现金的去处，国库券已经供应不足。

美国众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）上周四表示，他们正在考虑有关债务上限的“所有选项”。

美国财政部长耶伦上周也在参议院听证会上恳请国会，在当前的债务上限暂停于7月31日告终之前提高或暂停美国的债务上限，否则美国最早可能在8月发生债务违约。耶伦称，如果美国发生国家债务违约那将是灾难性的，并可能引发一场危机。

在2013年债务上限问题爆发时，惠誉评级（Fitch Ratings）曾将美国信用评级列入负面观察名单，原因是政府未能在美国财政部的最后期限临近之际提高其债务上限。此外在2011年，由于美国参众两院出现分歧将债务上限的辩论拖到最后一刻，也曾促使标普评级公司首次下调了美国的主权信用评级。

目前，2022年4月之前到期的美债收益率大多低于0.05%。美国财政部上周发售的4周和8周期国库券，已明显反映出投资者对国库券需求的增加。